ETFs (Exchange Traded Funds) sind beliebte Anlageinstrumente, die es Anlegern ermöglichen, breit gestreut in verschiedene Märkte zu investieren. Ihr Ziel ist es, die Wertentwicklung eines bestimmten Index so genau wie möglich nachzubilden. Diese Nachbildung kann auf unterschiedliche Weise erfolgen, und die gewählte Methode wirkt sich auf verschiedene Aspekte des ETF aus, u. a. auf die Kosten, die Wertentwicklung und die Sicherheit. In diesem Artikel vergleichen wir die gängigsten ETF-Replikationsmethoden und beleuchten ihre Vor- und Nachteile.

Vollständige Replikation

Die vollständige physische Replikation ist die einfachste Methode der Indexnachbildung. Ein ETF, der diese Methode anwendet, kauft alle im Index enthaltenen Wertpapiere in der gleichen Gewichtung wie im Index.

Vorteile dieser Methode sind die einfache Verständlichkeit und die Tatsache, dass der ETF genau den Index abbildet, dem er folgt. Das Risiko einer Abweichung von der Indexperformance (Tracking Error) ist gering. Zudem besteht kein Kontrahentenrisiko, da keine Derivate eingesetzt werden.

Allerdings kann diese Methode teuer sein, insbesondere wenn der zugrunde liegende Index aus vielen verschiedenen Wertpapieren besteht. Zudem kann es schwierig sein, einzelne Titel zu erwerben, wenn diese illiquide sind.

Optimiertes Sampling

Optimiertes Sampling ist eine andere Form der physischen Replikation. Im Gegensatz zur vollständigen Replikation kauft der ETF jedoch nicht alle im Index enthaltenen Wertpapiere. Stattdessen wird eine repräsentative Auswahl getroffen, die die Wertentwicklung des Index möglichst genau abbildet.

Diese Methode wird häufig bei großen, breit gestreuten Indizes angewandt, da es in diesen Fällen schwierig und kostspielig sein kann, alle im Index enthaltenen Wertpapiere zu kaufen. Eine optimierte Stichprobe kann die Kosten senken und die Handelbarkeit verbessern.

Der Nachteil dieser Methode ist das Risiko eines höheren Tracking Error. Es besteht die Gefahr, dass die ausgewählten Wertpapiere den Index nicht perfekt abbilden und daher die Performance des ETF von der des Index abweicht.

Synthetische Replikation

Die synthetische Replikation ist ein völlig anderer Ansatz der Indexnachbildung. Anstatt die Indexbestandteile direkt zu kaufen, verwendet der ETF Derivate (in der Regel Swaps), um die Indexperformance zu erzielen. In diesem Fall hält der ETF ein Portfolio, das nicht notwendigerweise mit dem Index verbunden ist, und tauscht die Performance dieses Portfolios gegen die Performance des Index.

Diese Methode kann effizient sein, wenn der zugrunde liegende Index schwer nachzubilden ist, z.B. weil er illiquide oder schwer zugängliche Wertpapiere enthält. Sie kann auch zu geringeren Tracking Errors führen als die physische Replikation.

Die synthetische Replikation ist jedoch mit einem Kontrahentenrisiko verbunden. Fällt die Gegenpartei, die den Swap zur Verfügung stellt, aus, kann der ETF Verluste erleiden. Darüber hinaus ist diese Methode weniger transparent und für Anleger schwieriger zu verstehen als die physische Replikation.

Zusammenfassung

Die Wahl der Replikationsmethode hängt von verschiedenen Faktoren ab, unter anderem von der Art des zugrunde liegenden Index und den Prioritäten des Anlegers. Alle Methoden haben ihre Vor- und Nachteile und es gibt keine allgemeingültige „beste“ Methode. Stattdessen sollten Anleger sorgfältig abwägen, welche Methode am besten zu ihren Anlagezielen und ihrem Risikoprofil passt.