Wechselkursrisiko bei ETFs: Wie Währungen deine Rendite beeinflussen
Wechselkursschwankungen können die Rendite deiner ETF-Anlage in Euro erhöhen oder verringern. Erfahre, warum die Handelswährung allein nichts über das Währungsrisiko aussagt, wie eine Währungsabsicherung funktioniert und worauf du bei deiner ETF-Auswahl achten solltest.
Wechselkursrisiko bei ETFs: Wie Währungen deine Rendite beeinflussen
Wenn du mit einem ETF international investierst, können Wechselkurse dein Anlageergebnis in Euro verändern. Eine positive Wertentwicklung ausländischer Wertpapiere kann durch Währungsbewegungen verstärkt oder abgeschwächt werden. Auch Verluste sind möglich, obwohl sich die Anlagen in ihrer jeweiligen Währung nicht verändert haben.
Entscheidend ist dabei nicht allein, ob im ETF-Namen „EUR“ oder „USD“ steht. Handelswährung, Fondswährung und die Währungseinflüsse der enthaltenen Anlagen sind unterschiedliche Dinge. Wenn du diese Ebenen auseinanderhältst, kannst du das Wechselkursrisiko besser beurteilen.
Was bedeutet Wechselkursrisiko bei ETFs?
Das Wechselkursrisiko beschreibt die Unsicherheit, die durch Veränderungen zwischen Währungen entsteht. Für dich als Anleger ist besonders wichtig, in welcher Währung du dein Vermögen bewertest und später Ausgaben finanzieren möchtest.
Wenn du in Deutschland überwiegend in Euro rechnest, interessiert dich üblicherweise die Wertentwicklung deiner Geldanlage in Euro. Hält dein ETF Anlagen mit Fremdwährungsbezug, können Wechselkursbewegungen dieses Ergebnis beeinflussen.
Steigt der Euro-Wert einer ausländischen Währung, kann das deine Rendite erhöhen. Sinkt er, kann deine Rendite geringer ausfallen. Welche Wirkung tatsächlich entsteht, hängt von den Anlagen und einer möglichen Absicherung ab.
Währungsbewegungen wirken in beide Richtungen. Eine günstige Entwicklung ist möglich, aber weder vorhersehbar noch garantiert.
Handelswährung, Fondswährung und Anlagewährungen unterscheiden
Bei einem ETF können mehrere Währungsangaben auftauchen. Sie beschreiben unterschiedliche Eigenschaften und sollten nicht gleichgesetzt werden.
| Begriff | Was er bedeutet | Was du daraus ableiten kannst |
|---|---|---|
| Handelswährung | Währung, in der du ETF-Anteile an einem Handelsplatz kaufst oder verkaufst | Sie beeinflusst die Abwicklung und mögliche Umrechnungsgebühren, schafft aber keine automatische Absicherung |
| Fondswährung | Rechen- und Berichtswährung des Fonds | Sie dient der Bewertung und Darstellung, bestimmt allein aber nicht dein wirtschaftliches Währungsrisiko |
| Währungen der Anlagen | Währungsbezug der enthaltenen Wertpapiere und Zahlungsströme | Sie sind für die wirtschaftlichen Währungseinflüsse wesentlich |
| Absicherungswährung | Zielwährung einer ausdrücklich vorgesehenen Währungsabsicherung | Sie zeigt, gegen welche Wechselkursbewegungen die Strategie nach ihren Regeln absichern soll |
Zusätzlich können Anbieter eine Währung für die jeweilige Anteilsklasse ausweisen. Prüfe deshalb immer die genaue Bedeutung in den Produktunterlagen. Eine bloße Währungsangabe ist nicht gleichbedeutend mit „währungsgesichert“.
Warum ein in Euro gekaufter ETF weiterhin Währungsrisiken haben kann
Du kannst einen international investierenden ETF an einem deutschen Handelsplatz in Euro kaufen. Dadurch werden die enthaltenen ausländischen Anlagen aber nicht automatisch gegen Wechselkursschwankungen abgesichert.
Der Eurokurs des ETF-Anteils berücksichtigt die Bewertung der zugrunde liegenden Anlagen. Deren Fremdwährungsbezug bleibt bestehen, sofern keine entsprechende Absicherung vorgesehen ist.
Dasselbe Wertpapier kann zudem unter derselben ISIN an verschiedenen Handelsplätzen in unterschiedlichen Währungen angeboten werden. Der Wechsel der Handelswährung allein verändert dann nicht die enthaltenen Anlagen.
Ein Kauf in Euro kann eine direkte Währungsumrechnung bei der Order vermeiden. Er beseitigt damit aber nicht das Wechselkursrisiko der Anlage.
Beispiel: Wie Wechselkurse die Rendite verändern
Die Wirkung lässt sich an einer vereinfachten Anlage in US-Dollar zeigen.
Du investierst 1.000 Euro. Zum Kaufzeitpunkt entspricht ein Euro genau einem US-Dollar. Deine Anlage hat damit einen Wert von 1.000 US-Dollar.
Steigt ihr Wert um 10 Prozent, besitzt du anschließend rechnerisch 1.100 US-Dollar. Wie viel das in Euro ist, hängt vom Wechselkurs am Ende des Zeitraums ab:
| Entwicklung des Euro-Werts eines US-Dollars | Endwert in Euro | Gesamtrendite |
|---|---|---|
| Unverändert | 1.100 € | +10 % |
| Steigt um 10 % | 1.210 € | +21 % |
| Sinkt um 10 % | 990 € | −1 % |
Das Beispiel ignoriert Kosten, Steuern und Ausschüttungen. Es zeigt: Wertpapier- und Währungsrendite werden miteinander verknüpft, nicht einfach addiert.
Vereinfacht gilt für eine einzelne ungesicherte Fremdwährungsanlage:
Rendite in Euro = (1 + Rendite in Fremdwährung) × (1 + Veränderung ihres Euro-Umrechnungswerts) − 1
Bei einem ETF mit mehreren Anlagewährungen ist die tatsächliche Berechnung entsprechend umfangreicher.
Warum die Länderaufteilung das Währungsrisiko nicht vollständig erklärt
Ein US-Unternehmen kann weltweit Umsätze erzielen und Kosten in unterschiedlichen Währungen haben. Dasselbe gilt für europäische oder japanische Konzerne.
Wechselkurse beeinflussen deshalb nicht nur die Umrechnung eines Aktienkurses. Sie können auch das Geschäft eines Unternehmens verändern, etwa seine Einkaufskosten, Wettbewerbsfähigkeit und Gewinne.
Ein Unternehmen kann solche Einflüsse teilweise selbst absichern. Für Anleger bleibt die wirtschaftliche Wirkung trotzdem komplex. Die Länderzuordnung oder Börsennotierung einer Aktie ist deshalb keine vollständige Übersicht ihrer Währungsabhängigkeiten.
Die regionale Gewichtung deines ETF-Portfolios ist für die Einordnung hilfreich. Sie ersetzt jedoch keine Betrachtung der Währungseinflüsse.
Gleichen sich Währungsschwankungen langfristig aus?
Ein langer Anlagezeitraum garantiert nicht, dass sich Wechselkursbewegungen gegenseitig aufheben. Währungen können sich über viele Jahre in eine Richtung entwickeln oder zu einem ungünstigen Entnahmezeitpunkt schwach stehen.
Du solltest deshalb weder einen dauerhaften Währungsgewinn erwarten noch das Risiko allein mit dem Hinweis auf langfristiges Investieren ausblenden.
Bei einem globalen Aktienportfolio wirken Unternehmensentwicklung, Bewertung und Wechselkurse zusammen. Die relative Bedeutung der einzelnen Einflüsse verändert sich im Zeitverlauf.
Langfristig investieren bedeutet, mit Unsicherheit zu planen – nicht, dass bestimmte Risiken automatisch verschwinden.
Was ist ein währungsgesicherter ETF?
Ein währungsgesicherter ETF beziehungsweise eine entsprechend abgesicherte Anteilsklasse versucht, bestimmte Wechselkurseinflüsse gegenüber einer Zielwährung zu begrenzen. Dafür werden häufig Devisentermingeschäfte eingesetzt.
Die Bezeichnung „EUR Hedged“ weist auf eine Absicherung gegenüber dem Euro hin. Welche Währungen und Positionen tatsächlich erfasst werden, ergibt sich aber erst aus der konkreten Methode.
Manche Strategien sichern Währungen der enthaltenen Anlagen ab. Andere beziehen sich auf die Währung einer Anteilsklasse gegenüber der Fondswährung. Prüfe deshalb den Umfang der Absicherung statt nur den Produktnamen.
Währungsabsicherung ist außerdem nicht dasselbe wie synthetische Indexnachbildung. Auch ein physisch replizierender ETF kann Derivate zur Absicherung einsetzen. Mehr zu dieser Unterscheidung findest du bei den ETF-Replikationsmethoden.
Welche Kosten und Grenzen hat eine Währungsabsicherung?
Eine Absicherung muss eingerichtet und regelmäßig angepasst werden. Dabei können Handelskosten und weitere Belastungen entstehen. Zusätzlich beeinflussen Zinsunterschiede zwischen den Währungen die Konditionen der Termingeschäfte. Diese Wirkung ist nicht einfach mit einer festen jährlichen Versicherungsgebühr gleichzusetzen.
Nicht alle Absicherungseffekte lassen sich allein an der TER ablesen. Vergleiche deshalb die konkrete Struktur und die Wertentwicklung gegenüber einer passenden abgesicherten Benchmark. Hintergründe erklärt der Beitrag zu ETF-Kosten.
Die Absicherung kann zudem unvollständig sein, etwa weil sich Kurse, Fondsvermögen und erforderliche Sicherungsbeträge zwischen den Anpassungsterminen verändern. Auch zusätzliche Gegenparteirisiken sind möglich.
Ein währungsgesicherter ETF ist somit nicht frei von Risiken. Er kann weiterhin durch fallende Aktienkurse, Zinsänderungen oder Zahlungsausfälle an Wert verlieren.
Aktien-ETFs und Anleihen-ETFs unterschiedlich betrachten
Bei Aktien sind Wechselkurse ein Einfluss unter mehreren. Ob eine Absicherung das Gesamtrisiko verringert, hängt auch davon ab, wie Währungs- und Aktienbewegungen zusammenwirken. Eine pauschale Regel für alle Anleger und Märkte greift deshalb zu kurz.
Bei Anleihen kann die Währungsfrage besonders wichtig sein, wenn der Baustein dein Portfolio stabilisieren soll. Fremdwährungsschwankungen können die Entwicklung hochwertiger Anleihen deutlich überlagern.
Ein globaler Anleihen-ETF mit Euro-Absicherung verfolgt daher ein anderes Risikoprofil als seine ungesicherte Variante. Trotzdem bleiben beispielsweise Zins- und Kreditrisiken erhalten.
Die Entscheidung sollte von der Aufgabe des Bausteins ausgehen: Möchtest du bewusst Fremdwährungsrisiken tragen oder soll die Anlage möglichst auf deine späteren Euro-Ausgaben ausgerichtet sein?
Warum Währungsabsicherung keine Strategie für Zusatzrenditen ist
Eine Absicherung soll bestimmte Wechselkurseinflüsse begrenzen. Sie ist kein Verfahren, das automatisch zusätzliche Gewinne erzeugt.
Entwickelt sich eine Fremdwährung günstig, kann eine ungesicherte Anlage davon profitieren. Eine wirksame Absicherung nimmt diesen Effekt weitgehend heraus. Bei einer ungünstigen Entwicklung kann sie dagegen entlasten.
Die Entscheidung für oder gegen eine Absicherung solltest du deshalb nicht allein aus einer kurzfristigen Wechselkursprognose ableiten. Eine vermeintlich unterbewertete Währung zu kaufen, ist eine zusätzliche Anlageentscheidung mit eigenen Risiken.
Auch die Wahl einer anderen Handelswährung verschafft dir nicht automatisch ein anderes wirtschaftliches Währungsengagement.
So prüfst du das Wechselkursrisiko eines ETFs
Beginne mit deiner eigenen Planung: In welcher Währung wirst du das Geld voraussichtlich benötigen? Welche Aufgabe hat der ETF in deinem Portfolio und welche Schwankungen kannst du tragen?
Prüfe anschließend die Anlagen und die konkrete Anteilsklasse. Diese Fragen helfen dir:
- Welche Wertpapiere und Währungsbezüge sind enthalten?
- Ist eine Absicherung ausdrücklich vorgesehen?
- Gegenüber welcher Währung und in welchem Umfang wird abgesichert?
- Welche Kosten, Grenzen und zusätzlichen Risiken beschreibt der Anbieter?
- Passt die Vergleichsbenchmark zur abgesicherten oder ungesicherten Variante?
Die Angaben findest du auf der Produktseite, im ETF-Factsheet und in den ausführlichen Fondsunterlagen. Vergleiche Anteilsklassen anhand ihrer ISIN, damit du nicht versehentlich unterschiedliche Varianten gegenüberstellst.
Währungsrisiken bewusst in die Anlagestrategie einordnen
Eine internationale Geldanlage bringt unterschiedliche wirtschaftliche und währungsbezogene Einflüsse mit sich. Breite Diversifikation kann bestimmte Abhängigkeiten begrenzen, garantiert aber keinen Ausgleich sämtlicher Währungsbewegungen.
Auch ein Sparplan beseitigt das Wechselkursrisiko nicht. Er verteilt Käufe über verschiedene Zeitpunkte, lässt die späteren Währungseinflüsse auf das investierte Vermögen aber grundsätzlich bestehen.
Prüfe deine Entscheidung deshalb als Teil deiner gesamten Vermögensaufteilung. Häufige Wechsel zwischen abgesicherten und ungesicherten Produkten können zusätzliche Handelskosten und steuerliche Folgen verursachen.
Fazit: Die Handelswährung allein entscheidet nicht über dein Risiko
Das Wechselkursrisiko eines ETFs entsteht aus seinen Anlagen und der konkreten Absicherungsstruktur. Ob du den Fonds in Euro kaufst oder seine Berichte in US-Dollar geführt werden, beantwortet diese Frage allein nicht.
Verstehe deshalb zuerst die Währungsangaben und anschließend die Aufgabe des ETFs in deinem Portfolio. Eine Absicherung kann bestimmte Schwankungen begrenzen, hat aber Kosten und Grenzen. Entscheidend ist eine nachvollziehbare Lösung für deine Ziele – keine Wette auf den nächsten Wechselkurs.
Quellen und weiterführende Informationen
- Deutsche Börse: Handelswährungen und Handel derselben ISIN in mehreren Währungen. cashmarket.deutsche-boerse.com
- Vanguard: Erläuterung, wie Wechselkursbewegungen die Rendite internationaler Anlagen beeinflussen. Vanguard UK Investor
- UBS Asset Management: Funktionsweise und Einordnung der Währungsabsicherung bei ETFs. UBS Deutschland
- iShares: Produktbezogene Hinweise zu Grenzen und Risiken einer Währungsabsicherung; keine Produktempfehlung. iShares
- Vanguard: Untersuchung zur Rolle der Währungsabsicherung bei globalen Anleihenportfolios. vanguard.co.uk
1. Was bedeutet Wechselkursrisiko bei ETFs?
Wechselkursrisiko bedeutet, dass Währungsbewegungen dein Anlageergebnis verändern können. Bewertest du dein Vermögen in Euro, können Fremdwährungseinflüsse die Rendite erhöhen oder verringern.
Entscheidend sind die enthaltenen Anlagen und eine mögliche Absicherung. Die Handels- oder Fondswährung allein reicht zur Beurteilung nicht aus.
2. Ist ein in Euro gekaufter ETF gegen Währungsschwankungen geschützt?
Nein. Die Handelswährung legt fest, in welcher Währung du am jeweiligen Handelsplatz kaufst oder verkaufst. Sie verändert nicht automatisch die wirtschaftlichen Währungseinflüsse der Anlagen.
Ein in Euro gehandelter Welt-ETF kann deshalb weiterhin Fremdwährungsrisiken enthalten. Eine Absicherung muss ausdrücklich vorgesehen sein.
3. Was unterscheidet Fondswährung und Handelswährung?
Die Fondswährung dient grundsätzlich der Bewertung und Berichterstattung des Fonds. Die Handelswährung ist die Währung deiner Transaktion am jeweiligen Handelsplatz.
Beide Angaben sind von den Währungen der Anlagen und einer möglichen Absicherungswährung zu unterscheiden. Prüfe die genaue Bedeutung im ETF-Factsheet und in den Anbieterunterlagen.
4. Wie wirken sich Wechselkurse auf meine ETF-Rendite aus?
Steigt der Euro-Wert einer Fremdwährung, kann das die Euro-Rendite einer entsprechenden ungesicherten Anlage erhöhen. Sinkt er, kann die Rendite geringer ausfallen.
Vereinfachtes Beispiel: Steigt eine Anlage in ihrer Währung um 10 Prozent und sinkt gleichzeitig der Euro-Umrechnungswert dieser Währung um 10 Prozent, ergibt sich insgesamt −1 Prozent. Kosten und Steuern sind dabei nicht berücksichtigt.
5. Gleichen sich Währungsschwankungen langfristig aus?
Dafür gibt es keine Garantie. Wechselkurse können sich über lange Zeiträume in eine Richtung bewegen oder gerade zu deinem geplanten Entnahmezeitpunkt ungünstig stehen.
Ein langer Anlagezeitraum lässt das Währungsrisiko deshalb nicht automatisch verschwinden. Berücksichtige es zusammen mit den übrigen ETF-Risiken.
6. Was bedeutet „EUR Hedged“ bei einem ETF?
Die Bezeichnung weist auf eine vorgesehene Währungsabsicherung gegenüber dem Euro hin. Dafür werden häufig Devisentermingeschäfte eingesetzt.
Welche Währungen und Positionen tatsächlich abgesichert werden, hängt von der Methode ab. Lies deshalb die Beschreibung der konkreten Anteilsklasse. Die Absicherung kann unvollständig sein und schützt nicht vor allgemeinen Marktverlusten.
7. Welche Kosten entstehen durch eine Währungsabsicherung?
Die Einrichtung und Anpassung der Absicherung kann Handelskosten verursachen. Zusätzlich beeinflussen Zinsunterschiede zwischen den Währungen die Konditionen der Termingeschäfte.
Die gesamte Wirkung lässt sich nicht allein an der TER ablesen. Vergleiche Struktur und Ergebnisse anhand einer passenden abgesicherten Benchmark. Weitere Grundlagen findest du bei den ETF-Kosten.
8. Sollte ich bei Aktien- und Anleihen-ETFs gleich vorgehen?
Nicht unbedingt. Bei Anleihen, die dein Portfolio stabilisieren sollen, können Fremdwährungsschwankungen die gewünschte Wirkung deutlich überlagern. Eine Absicherung kann deshalb für diese Aufgabe besonders relevant sein.
Bei Aktien wirken Unternehmens-, Markt- und Währungsentwicklung zusammen. Beurteile die Absicherung anhand der Aufgabe des Bausteins und deiner späteren Ausgabenwährung, statt eine Regel auf alle ETFs zu übertragen.
9. Beseitigt ein ETF-Sparplan das Wechselkursrisiko?
Nein. Ein Sparplan verteilt Käufe auf verschiedene Zeitpunkte und damit gegebenenfalls auf unterschiedliche Wechselkurse. Das bereits investierte Vermögen bleibt aber weiterhin den jeweiligen Währungseinflüssen ausgesetzt.
Regelmäßige Käufe sind somit keine Währungsabsicherung und garantieren keinen günstigen durchschnittlichen Wechselkurs.
10. Wie entscheide ich zwischen abgesichert und ungesichert?
Prüfe, in welcher Währung du das Geld später benötigst, welche Aufgabe der ETF erfüllt und welche Schwankungen du tragen kannst. Vergleiche anschließend Absicherungsumfang, Kosten und zusätzliche Risiken.
Eine kurzfristige Wechselkursprognose sollte nicht die einzige Grundlage sein. Kontrolliere die konkrete Anteilsklasse anhand ihrer ISIN und beziehe die Entscheidung in deine gesamte ETF-Auswahl ein.
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