Linde Aktie: Für langfristige Anleger geeignet?

Die Linde-Aktie ist eine beliebte Wahl unter langfristigen Anlegern. Das Unternehmen ist der weltweit führende Anbieter von Industriegasen und hat eine lange Historie erfolgreicher Geschäftsentwicklung. In dieser Aktienanalyse beleuchten wir die Frage, ob die Linde-Aktie auch weiterhin eine attraktive Investition für langfristig orientierte Anleger darstellt und ob die Aktie aktuell ein Kauf ist.

Linde Aktie Analyse

Geschäftsmodell verstehen

„Investiere nur in eine Aktie, deren Geschäft du auch verstehst.“

Warren Buffett

Linde ist der führende Industriegasehersteller. Industriegase kommen in zahlreichen Bereichen zum Einsatz. Ohne sie wäre die Herstellung unzähliger Produkte nicht möglich. Hierunter fallen beispielsweise Sauerstoff, Stickstoff, Argon, Kohlendioxid, Helium oder Wasserstoff. 

Das „Produkt“ von Linde ist damit ein unverzichtbarer Bestandteil zahlreicher Produktionsprozesse. Zum Beispiel werden sie in der Metallverarbeitung zum Schweißen, Schneiden und zur Wärmebehandlung verwendet. In der Lebensmittelindustrie werden Industriegase zur Kühlung und Verpackung eingesetzt. Auch in der Gesundheitsbranche sind sie unverzichtbar für medizinische Anwendungen wie die Beatmung oder die Lagerung von biologischen Proben.

Um die Nachfrage der Kunden zu bedienen, errichtet Linde u.a. auf dem Kundengelände Produktionsstätten. Die Kunden sparen sich damit die Transportkosten und können das benötigte Gas schnell und unkompliziert verwerten. Für Linde ist das ein lukratives Geschäft, da sich der Kunde in eine Abhängigkeit begibt und sich langfristig an Linde bindet. Eine weitere Alternative sind sog. Gastanks, die ihr vielleicht auch schonmal bei euch in der Gegend gesehen habt. Firmen, die regelmäßig Gas von Linde benötigen, errichten diese auf ihrem Firmengelände.

Geschäftsmodell	Zusammenfassung
Verständlichkeit	Größter Hersteller von Industriegasen
Zukunftsfähigkeit	Ohne Gase geht es nicht, die Nachfrage wird auch zukünftig steigen
Fazit

Management und Aktionärsstruktur

„Man sollte nur in Firmen investieren, die auch ein absoluter Vollidiot leiten kann, denn eines Tages wird genau das passieren!“

Warren Buffett

Seit März 2022 leitet Sanjiv Lamba als CEO die Geschicke von Linde. Vorher war er bereits COO (Chief Operating Officer). Lamba hat in verschiedenen Regionen für Linde gearbeitet, darunter Indien, Großbritannien, Singapur und auch in Deutschland.

Seine Karriere begann 1989 im Finanzbereich bei BOC India, wo er im Jahr 2001 zum Finanzdirektor und anschließend zum Geschäftsführer des Indien-Geschäfts ernannt wurde. BOC wurde 2006 von der Linde AG übernommen, wo er anschließend in den Vorstand aufrückte.

Sanjiv Lamba verfügt über mehr als 30 Jahre Erfahrung in der Industrie, insbesondere in der Gase- und Engineeringbranche. Er hat sowohl in leitenden Positionen als auch in verschiedenen Regionen gearbeitet. Zudem ist Lamba ebenfalls selbst in größerem Maß an Linde beteiligt und hält Aktien des eigenen Unternehmens im Wert von ca. 24,5 Mio. USD. 

Bei der Aktionärsstruktur gibt es keine Besonderheiten. Bei den größten Anteilseignern tummeln sich die üblichen Verdächtigen wie Vanguard, BlackRock oder State Street.

Management und Aktionärsstruktur	Zusammenfassung
Management	erfahren, kennt Unternehmen und Branche gut, hat selbst „Skin in the Game“
Aktionärsstruktur	keine Besonderheiten
Fazit

Branche und Markt

„Die Branchenanalyse ist genauso wichtig wie die Analyse einzelner Unternehmen, denn selbst das beste Unternehmen kann in einer schlechten Branche scheitern.“

Peter Lynch

Der Industriegasmarktes soll bis 2029 2,07 Milliarden Tonnen erreichen, was einem jährlichen Wachstum von 4,35 % entspricht.

Der Industriegasmarkt ist stark konsolidiert. Es gibt nur einige große und nennenswerte Anbieter. Zu den wichtigsten Marktteilnehmern gehören neben Linde die französische Air Liquide, Air Products aus den USA sowie Nippon Sanso aus Japan.

Branche und Markt	Zusammenfassung
Attraktivität	Kontinuierliches Wachstum seit Jahren
Wachstum	ca. 4-5% p.a.
Fazit

Wenn dir mein Blog gefällt, dann abonniere ihn doch einfach. Sobald eine neue Aktienanalyse erscheint, bekommst du eine Benachrichtigung.

Wettbewerbsvorteile (Burggraben)

„Investiere in Unternehmen mit einem tiefen Burggraben, denn das sind diejenigen, die langfristig ihre Konkurrenten überdauern werden.“

Warren Buffett

Unternehmen mit tiefem Burggraben unterscheiden sich von ihrer Konkurrenz durch einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil, der es ihnen ermöglicht, mittel- bis langfristig eine über dem Durchschnitt liegende Rendite zu generieren.

Starke Marke und hervorragende Marktstellung: Linde ist Weltmarktführer bei Industriegasen. Die französische Air Liquide und Air Products sind zwar relevante, aber kleinere Anbieter. Hinzu kommt noch Nippon Sanso aus Japan, aber Linde ist meiner Meinung nach am besten positioniert. Gleichzeitig ist der Wettbewerb unter den bestehenden Konkurrenten recht hoch.

Langfristige Lieferverträge: Viele Kunden haben die Produktionsstätte direkt bei sich vor Ort installiert. Andere haben Gastanks mit langlaufenden Lieferverträgen abgeschlossen. Linde profitiert somit von vergleichsweise sicheren und wiederkehrenden Einnahmen.

Komplexes Produktionsverfahren: Industriegase können nicht schnell und einfach hergestellt werden. Neben gutem Know-How benötigt man auch entsprechende Produktionsanlagen. Neue Konkurrenten sind daher nicht zu erwarten.

Industriegase können kaum ersetzt werden: Industriegase sind in vielen Branchen ein essenzieller Bestandteil des Produktionsprozesses. Sie können kaum durch andere Produkte ersetzt werden.

Linde ist es gelungen, in den letzten Jahren die Bruttomarge auf über 35% zu steigern. Das Unternehmen liegt damit vor den größten Konkurrenten. Die Bruttomarge ist stets ein guter Indikator, um die Stärke des Burggrabens zu quantifizieren.

Kennst du bereits aktien.guide?

Auf aktien.guide* kannst du alles Wesentliche zu einer Aktie auf einen Blick erkennen: Kurse, Chart, Kennzahlen, Firmenprofil, Neuigkeiten, u.v.m. aktien.guide analysiert 6854 weltweite Aktien nach den Kennzahlensystemen für die Levermann-, High-Growth-Investing- und Dividenden-Strategie. Die interessantesten Aktien findest Du übersichtlich in Topscorer‑Listen. Und nun viel Spaß mit der Linde-Aktie Analyse

Wettbewerbsvorteile (Burggraben)	Zusammenfassung
Wettbewerbsvorteile	Marktführer, langfristige Lieferverträge, Produkt kann nicht ersetzt werden
Hohe Bruttomarge	im Vergleich zur Konkurrenz
Fazit

Risiken

„Das größte Risiko unserer Zeit liegt in der Angst vor dem Risiko.“

Helmut Schoek

Für langfristige Investments sollte man nach Aktien mit einem moderaten Risikoprofil Ausschau halten.

Konjunktur: Sicherlich gibt es Unternehmen, die noch stärker vom Wirtschaftszyklus abhängen als Linde. Dennoch können sich konjunkturelle Eintrübungen auch negativ auf die Nachfrage von Industriegasen auswirken. Aufgrund der Tatsache, dass Industriegase in sehr vielen Produktionsprozessen zur Anwendung kommen und ich nicht davon ausgehe, dass sich die Nachfrage in allen Bereichen drastisch reduziert, schätze ich das Risiko insgesamt als mittel ein.

Produktrisiken: Die meisten Gase sind ungefährlich. Dennoch sind Industrie- und Spezialgase äußerst vielseitige Stoffe, die gewisse Gefahren mit sich bringen können. Manche Gase sind leicht entzündlich, andere können sogar gesundheitsschädlich sein. Selbst wenn Linde seine Kunden über die korrekte Anwendung und Sicherheitsaspekte aufklärt, könnten sich Schadensfälle negativ auf die Reputation auswirken und Schadensersatzklagen zur Folge haben. Auch wenn ich die Eintrittswahrscheinlichkeit als gering einstufe, wäre der Schaden für Linde sicherlich groß. Insgesamt für mich ein mittleres Risiko.

Wettbewerb: Seit der Fusion von Linde mit Praxair beherrschen drei Konzerne den Weltmarkt für Industriegase: Linde, Air Liquide und Air Products & Chemicals. Zusammen kontrollieren sie rund 75 Prozent des Marktes. Für die Unternehmen ist das ein sehr gutes Umfeld, denn der Wettbewerbsdruck gilt in Oligopolen als vergleichsweise niedrig. Neue Konkurrenten sind tendenziell unwahrscheinlich, da man für die Produktion von Industriegasen neben dem notwendigen Know-How auch sehr viel Kapital benötigt.

Rendite/Beta Profil: Risiko kann man auch mit dem Beta messen. Das Beta ist eine Kennzahl, die das Risiko einer Aktie im Vergleich zum Gesamtmarkt (z. B. einem Index wie dem DAX) misst. Sie drückt aus, wie stark der Kurs einer Aktie auf Schwankungen des Marktes reagiert. Ein Beta von < 1 gibt dabei an, dass die Aktie weniger volatil als der Gesamtmarkt ist. Linde hat ein Beta von 0.95 (5-Jahressicht). Mit der Aktie konnten Anleger in den letzten 10 Jahren durchschnittlich 12,6% Rendite erzielen, pro Jahr. Übersetzt: Man bekam in der Vergangenheit eine Überrendite und das bei etwas geringen Schwankungen.

Risiken	Zusammenfassung
Risiken	Konjunktur, Produktrisiko, Wettbewerb
Rendite / Beta	13,26 – solider Wert
Fazit

Wachstum

Linde konnte in den letzten drei Jahren mit einem guten Wachstum überzeugen. Während der Umsatz durchschnittlich um 6,5% p.a. gestiegen ist, konnte das Unternehmen beim operativen Gewinn sogar 27,5% p.a. zulegen.

Zuletzt hat der Wachstumstrend eine kleine Pause eingelegt und Linde muss Umsatz und EBIT erst einmal auf diesem hohen Niveau halten.

Für die kommenden Jahre rechnen die Analysten wieder mit ansprechenden Wachstumsraten im Bereich von 4-7% beim Umsatz sowie 7-13% beim Gewinn pro Aktie.

Wachstum	Zusammenfassung
Umsatzwachstum	Schnitt 3 Jahre: 6,5% Aktuell: -1,75%
Operatives Gewinnwachstum	Schnitt 3 Jahre: 27,5% Aktuell: 6,7%
Fazit

Kapitalintensität

Linde hat im Jahr 2023 rund 11% des Umsatzes für sog. CAPEX ausgegeben. Dies zeigt, dass das Geschäft grundsätzlich kapitalintensiv ist. Linde muss stetig in größerem Umfang investieren, um weiterhin die Marktposition zu halten oder gar auszubauen.

Erklärung CAPEX

CAPEX ist die Abkürzung für Capital Expenditure, auf Deutsch Investitionsausgaben. Es handelt sich dabei um Ausgaben, die ein Unternehmen tätigt, um langfristige Vermögenswerte zu erwerben, zu verbessern oder zu erhalten.

Zum gleichen Ergebnis kommt man mit Blick auf den ROIC (Rendite auf das eingesetzte Kapital). Hier möchte ich eigentlich Werte jenseits der 15% sehen. Linde kommt derzeit nur auf 11% und erreicht diesen Wert damit nicht. Gleichzeitig darf man aber auch nicht vergessen, dass es Linde seit 2019 gelungen ist, den ROIC von 3,6% auf aktuell 11,3% zu steigern.

Erklärung ROIC

Der Return on Invested Capital (ROIC), auf Deutsch Rendite auf das eingesetzte Kapital, ist eine Kennzahl, die misst, wie effektiv ein Unternehmen sein investiertes Kapital zur Gewinnerzielung nutzt. Ein hoher ROIC bedeutet, dass das Unternehmen sein Kapital effizient einsetzt und eine hohe Rendite erzielt. Ein niedriger ROIC bedeutet, dass das Unternehmen sein Kapital nicht effizient einsetzt oder dass es Probleme mit der Rentabilität hat.

Kapitalintensität	Zusammenfassung
CAPEX/Umsatz	11%
ROIC	11,3%
Fazit

Profitabilität

Entscheidend ist am Ende des Tages, dass ein Unternehmen Cash erwirtschaftet. Und genau das schaue ich mir jetzt an. Vor allem die beiden Kennzahlen Free Cashflow Marge und Free Cashflow Conversion Rate finde ich wichtig.

Erklärung Free Cashflow Marge

Die Free Cashflow Marge zeigt den prozentualen Anteil des Umsatzes eines Unternehmens, der nach Abzug aller Kosten und Investitionen übrigbleibt und somit für Dividendenausschüttungen, Aktienrückkäufe oder zur Schuldentilgung zur Verfügung steht.

Erklärung Free Cashflow Conversion (Nettoergebnis)

Die Free Cashflow Conversion (Nettoergebnis) misst, wie effizient ein Unternehmen seinen Gewinn aus laufenden Aktivitäten in freien Cashflow umwandeln kann.

Linde hat eine Free Cashflow Marge von rund 16,8%. Sie liegt damit unterhalb der Nettomarge von 18,8%, ist aber grundsätzlich in Ordnung. Die Free Cashflow Conversion liegt 89%

Profitabilität	Zusammenfassung
Free Cashflow Marge	16,8%
FCF Conversion (Nettoergebnis)	89%
Fazit

Die Zahl der ausstehenden Aktien hat sich um jährlich rund 2% verringert. Linde konnte damit einen zusätzlichen Wert für die Aktionäre generieren, da so der Gewinn auf immer weniger Aktien verteilt werden muss.

Zusätzlich zahlt Linde quartalsweise eine Dividende. Die Dividendenrendite liegt bei etwas mehr als 1%.

Bilanz

Für das Jahr 2023 beträgt das Verhältnis von Nettoschulden zum operativen Gewinn (EBITDA) 1,2 – das ist für ein Industrieunternehmen ein guter Wert. Üblicherweise sind hier Werte von bis zu 3 akzeptabel.

Der Goodwill liegt bei 26,7 Mrd. USD. Das entspricht rund 13% der Marktkapitalisierung und ist Folge der Praxair-Übernahme. Das ist schon ganz ordentlich. Gleichzeitig steht dieser Goodwill schon länger in der Bilanz und ich schätze das Risiko einer drastischen Wertberichtigung als sehr gering ein.

Bilanz	Zusammenfassung
Nettoschulden / EBITDA (ohne Finanzierungsgeschäft)	1,2
Goodwill / Marktkapitalisierung	13%
Fazit

Bewertung

„Es ist viel besser, ein wunderbares Unternehmen zu einem fairen Preis zu kaufen, als ein faires Unternehmen zu einem wunderbaren Preis.“

Warren Buffett

Historischer Vergleich

Die Linde-Aktie ist gemessen am KGV derzeit günstiger als in der Vergangenheit zu haben. Ein KGV von 33,4 ist dennoch nicht billig. Auch das KUV von 6,3 zeigt deutlich, dass Linde ein Qualitätsunternehmen ist, das sich die Investoren etwas kosten lassen. Der Anstieg in den letzten Jahren ist durch steigende Margen zu erklären und damit nachvollziehbar.

Kennst du bereits aktien.guide?

Auf aktien.guide* kannst du alles Wesentliche zu einer Aktie auf einen Blick erkennen: Kurse, Chart, Kennzahlen, Firmenprofil, Neuigkeiten, u.v.m. aktien.guide analysiert 6854 weltweite Aktien nach den Kennzahlensystemen für die Levermann-, High-Growth-Investing- und Dividenden-Strategie. Die interessantesten Aktien findest Du übersichtlich in Topscorer‑Listen.

Kennzahl	Schnitt	TTM
KGV	39,2	33,4
KUV	4,9	6,3
Fazit		faire Bewertung

Fair Value

Den fairen Wert ermittle ich anhand des zukünftigen Gewinn- und Dividendenpotenzials. Dabei wird der voraussichtliche Gewinn pro Aktie (EPS) mit dem fairen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) multipliziert. Zusätzlich fließen die in dieser Zeit erhaltenen Dividenden ein (DPS – Dividend per Share). Beides wird mit den durchschnittlichen Kapitalkosten als Diskontierungsfaktor auf den heutigen Tag abgezinst. So erhalten wir den geschätzten fairen Wert pro Aktie.

Unternehmen	Linde	–	Jahre	EPS	DPS
Faires KGV	30		2023	12,59
WACC	8,8%		2024	14,22	7,11
Ausschüttungsquote	50,0%		2025	15,79	7,895
Fair Value (Aktienkurs)	409		2026	17,64	8,82
Aktueller Aktienkurs	429,86		Fair Value (Aktienkurs)		431
Potential Upside/Downside	-4,76%		Margin of Safety (5%)		409

Die gewichteten Kapitalkosten (WACC) betragen rund 8,8%. Das faire KGV sehe ich bei 30. Das ist etwas geringer als das aktuelle und deutlich geringer als das historische KGV. Für den Gewinn pro Aktie (EPS) habe ich die durchschnittlichen Analystenschätzungen herangezogen, die mit einem EPS-Wachstum von ca. 12% p.a. rechnen.

Bei diesen Annahmen ergibt sich unter Berücksichtigung einer Sicherheitsmarge von 5% ein fairer Wert von 409 USD. Das ist gut 5% unterhalb des aktuellen Kurses.

Im Folgenden eine kurze Übersicht zur Renditeerwartung in Abhängigkeit vom Kursniveau:

Kursniveau	Rendite p.a.
376	12%
386	11%
396	10%
407	9%
418	8%
430	7%

Fazit der Analyse zur Linde Aktie

„Eine Aktie, die man nicht 10 Jahre zu halten bereit ist, darf man auch nicht 10 Minuten besitzen.“

Warren Buffett

Linde ist der Marktführer bei Industriegasen. Diese werden für sehr viele industrielle Anwendungen und Prozesse benötigt. Das Geschäftsmodell ist sehr solide und die Risiken überschaubar. Zudem besticht die Linde-Aktie mit einem tiefen Burggraben.

Qualität hat seinen Preis – für die Aktie müssen Anleger etwas tiefer in die Tasche greifen. Dennoch ist die Linde Aktie nicht vollkommen überteuert. Bei einem Kurs von 409 USD sehe ich die Aktie als fair bewertet an. Noch besser wäre eine Einstiegsgelegenheit unterhalb der 400 USD Marke.

Linde Aktie Analyse	Zusammenfassung
Qualitätsaktie	Compounder, eignet sich sehr gut für ein langfristiges Buy and Hold Depot
Bewertung	leicht erhöht
Strategie	auf die Watchlist legen und bei Kursen unterhalb von 400 USD zugreifen

Disclaimer

Ich habe die Linde Aktie Analyse nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann aber die Richtigkeit der angegebenen Informationen und Daten nicht garantieren. Bei der Linde Aktie Analyse handelt es sich um einen journalistischen Beitrag, der ausschließlich Informationszwecken dient. Es findet keinerlei Anlageberatung von Aktienliebe statt. Ferner ist dieser Beitrag keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder eine sonstige Beratung. Es handelt sich nicht um Steuerberatung. Es handelt sich lediglich um meine persönliche Meinung. Bitte beachte, dass der Kauf von Aktien immer mit hohen Risiken verbunden ist, der im schlimmsten Fall sogar zum Totalverlust des investierten Kapitals führen kann. Ich kann daher keinerlei Haftung für die von dir getroffenen Investitionsentscheidungen übernehmen.

* Die mit * gekennzeichneten Links sind sog. Affiliate Links. Wenn du über diesen Link eine Handlung vornimmst, bekomme ich eine kleine Provision. Dir entstehen keine zusätzlichen Kosten, allerdings unterstützt du damit mich und meinen Blog.

Der Beitrag Linde Aktie: Für langfristige Anleger geeignet? erschien zuerst auf Aktienliebe.