Willkommen zurück bei Aktienliebe! Heute werfen wir einen genaueren Blick auf eine weitere Aktie aus meinem Portfolio. Dieses Mal geht es und ServiceNow. ServiceNow hat sich als zentraler Player in der Welt der Unternehmenssoftware etabliert und profitiert von verschiedenen Entwicklungen. Die langfristigen Aussichten für die ServiceNow Aktie sind aus meiner Sicht äußerst positiv.
ServiceNow im Überblick
| ISIN | US81762P1021 |
| Sektor | Technologie |
| Hauptsitz | USA |
| Marktkapitalisierung | rund 130 Mrd. EUR |
| Index | S&P 500 |
| Mitarbeiter | 20.433 |
Das Geschäftsmodell von ServiceNow
ServiceNow ist noch gar nicht so alt. Das Unternehmen wurde im Jahr 2003 von Fred Luddy als Glidesoft Inc. gegründet und hat sich in den 20 Jahren seines Bestehens zu einem Giganten im Bereich Cloud Computing und Unternehmenssoftware entwickelt. Der Weg zu einem globalen Player mit über 20.000 Mitarbeitern ist bemerkenswert. In Deutschland wurde ServiceNow wohl erst so richtig im Jahr 2019 bekannt, als der ehemalige CEO von SAP, Bill McDermott, die Leitung von ServiceNow übernahm.
Das Herzstück des Geschäftsmodells von ServiceNow ist die Now Platform, eine Plattform-as-a-Service, die sich auf die Abbildung und Optimierung von Arbeitsabläufen konzentriert, insbesondere im Bereich IT-Service-Management. Unternehmen stehen oft vor dem Problem, dass ihre Prozesse auf verschiedenen Systemen verstreut und nicht einheitlich dokumentiert sind. Hier setzt ServiceNow an, indem es Unternehmen ermöglicht, ihre Prozesse in der Cloud einfach, übersichtlich und einheitlich abzubilden, zu digitalisieren und zu automatisieren. Die Now Platform bietet vier Hauptkategorien von Workflows: IT Workflows, Customer Workflows, Employee Workflows und Creator Workflows. Diese umfassen verschiedene Bereiche wie Ausfallsicherheit, Kundenbindung, Mitarbeiterdienste und die Entwicklung individueller Workflow-Anwendungen. Ein Schlüsselvorteil von ServiceNow ist die einfache Integration mit anderen Tools wie Microsoft oder SAP.
Die Strategie von ServiceNow zielt darauf ab, alle IT-Prozesse einer Organisation in einer leistungsstarken Cloud-Plattform zu bündeln. Dies ermöglicht eine optimierte und automatisierte Prozessführung, was wiederum die Produktivität und Effizienz steigert. Rund 85% der Fortune 500 Unternehmen sind bereits Kunde von ServiceNow. Die beeindruckende Erneuerungsrate von 97 bis 99 Prozent unterstreicht zudem die hohe Zufriedenheut sowie den echten Mehrwert, den ServiceNow seinen Kunden bietet. Zugleich demonstriert dies einen starken Lock-in-Effekt. Durch das Abonnement-Modell, bei dem Gebühren pro Benutzer und Monat anfallen, wächst ServiceNow nicht nur mit neuen Kunden, sondern auch mit bestehenden. Das exponentielle Wachstum des Vertragsvolumens der Kunden-Gruppen von 2010 bis heute verdeutlicht eindrucksvoll die Skalierbarkeit und den anhaltenden Erfolg des Unternehmens.
Branche
Die globale Marktgröße für Software as a Service (SaaS) wurde im Jahr 2022 auf 261,15 Milliarden US-Dollar geschätzt und wird voraussichtlich von 2023 bis 2030 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 13,7 % wachsen. ServiceNow ist ein Big Player im Bereich IT Service Management (ITSM) etabliert. Das Unternehmen hat sich dort gut positioniert, indem es sich auf die Digitalisierung von Workflows in Unternehmen konzentriert. Insbesondere die IT Workflows sind der Fokus des Unternehmens.
Der Lock-in-Effekt verstärkt die Position von ServiceNow, da einmal integrierte Workflow-Lösungen nur schwer ersetzbar sind. Dieser Umstand wird durch die Zufriedenheit der Unternehmen mit den Dienstleistungen von ServiceNow weiter gestärkt. Die Expertise des Unternehmens erstreckt sich jedoch über den ITSM-Bereich hinaus, da es auch im Projektportfoliomanagement (PPM) gemäß IDC-Studien eine herausragende Position einnimmt. Die kontinuierliche Erweiterung des ServiceNow-Portfolios und die klare Fokussierung auf Wachstumsbereiche lassen darauf schließen, dass das Unternehmen seine starke Position weiter festigen kann.
Chancen und Risiken
Die Entscheidung, in eine bestimmte Aktie zu investieren, erfordert eine gründliche Analyse der potenziellen Chancen und Risiken. Im Falle von ServiceNow gibt es verschiedene Faktoren, die die Aussichten des Unternehmens beeinflussen können.
Die herausragende Position von ServiceNow im Bereich IT Service Management (ITSM) eröffnet zahlreiche Chancen für weiteres Wachstum. Die breite Aufstellung des Unternehmens über verschiedene Segmente hinweg, einschließlich Kundenaktivitäten und Projektportfoliomanagement (PPM), bietet zusätzliche Möglichkeiten, um Marktführerschaft zu festigen und zu erweitern. Der Fokus von ServiceNow auf die Digitalisierung von Workflows in Unternehmen zeigt eine bemerkenswerte Innovationskraft. Die Fähigkeit, flexibel auf sich verändernde Technologielandschaften und Kundenbedürfnisse zu reagieren, ermöglicht es ServiceNow, neue Lösungen zu entwickeln und sich kontinuierlich an den Markt anzupassen. Des weiteren ist die hohe Kundenzufriedenheit mit den angebotenen Dienstleistungen anzuführen, die nicht nur eine loyale Nutzerbasis schafft, sondern auch als effektiver Marketing- und Vertriebshebel dient.
Auf der Risikoseite steht natürlich die Konkurrenz. Denn in einem dynamischen Markt, der von etablierten Größen (z.B. Microsoft) und aufstrebenden Wettbewerbern geprägt ist, steht ServiceNow vor der Herausforderung, seine Position gegenüber aggressiven Mitbewerbern zu verteidigen. Die attraktiven Margen und das hohe Wachstum ziehen Wettbewerber an. Obwohl die Fokussierung auf IT Workflows bisher erfolgreich war, birgt die starke Abhängigkeit von diesem Segment Risiken. Veränderungen in der Technologielandschaft oder eine Verlagerung der Unternehmensprioritäten könnten Auswirkungen auf die Nachfrage nach ServiceNow-Dienstleistungen haben. Als Anbieter von Cloud-Services steht ServiceNow zudem vor ständigen Herausforderungen in Bezug auf Sicherheit und Datenschutz. Jeder Vorfall, der die Integrität oder Vertraulichkeit der Daten gefährdet, könnte das Vertrauen der Kunden erschüttern und erhebliche finanzielle und rechtliche Konsequenzen nach sich ziehen.
ServiceNow hat einen tiefen Burggraben
ServiceNow bietet eine integrierte Plattform, die verschiedene Geschäftsbereiche miteinander verbindet. Diese Integration ermöglicht es Kunden, ihre IT-Service-Management-, HR-Service-Management- und Customer-Service-Management-Prozesse nahtlos zu orchestrieren. Die Herausforderung für Konkurrenten besteht darin, eine vergleichbare Vielfalt an Dienstleistungen auf einer integrierten Plattform anzubieten. Die Tiefe und Breite der ServiceNow-Plattform schaffen eine hohe Eintrittsbarriere für neue Wettbewerber, da es schwierig ist, ein vergleichbares, umfassendes Angebot bereitzustellen.
ServiceNow profitiert zudem von Netzwerkeffekten – je mehr Unternehmen die Plattform nutzen, desto wertvoller wird sie für alle Benutzer. Dieser positive Kreislauf stärkt die Kundenbindung und macht es für Unternehmen weniger attraktiv, zu Konkurrenten zu wechseln. Neue Kunden profitieren von einem bereits etablierten Ökosystem und einem reichen Angebot an Anwendungen und Integrationen.
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Kennzahlen
Werfen wir nun einen Blick auf die Kennzahlen. Und diese belegen, dass es sich bei ServiceNow um ein richtig gutes Wachstumsunternehmen handelt. Sowohl Umsatz als auch Gewinn sind in den letzten Jahren stehts zweistellig mit mindestens 26% p.a. gewachsen. Auch in Zukunft soll das Wachstum im vergleichbaren Bereich liegen. Wie für ein Wachstumsunternehmen üblich, wird leider keine Dividende gezahlt. Der Cashflow wird stattdessen in die Finanzierung des starken Wachstums investiert. Die Bruttomarge liegt bei 78%, die Nettomarge bei 19%. Vor allem Letztere soll in den kommenden Jahren auf 24% steigen und somit dazu beitragen, dass die Gewinne stärker als der Umsatz wachsen. Schön ist auch, dass ServiceNow nettoschuldenfrei ist und sogar Cash in der Kasse hat.
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Bewertung der ServiceNow Aktie
Historischer Vergleich der Multiples
Im Vergleich zur Bewertung der letzten 5 Jahre ist die ServiceNow Aktie derzeit günstig bewertet. Sämtliche Kennzahlen zeigen, dass man aktuell weniger für eine Aktie bezahlt als in den letzten Jahren.
| Ratio | Aktuell | Schnitt 5 Jahre |
|---|---|---|
| Price/Sales | 16.28 | 18.16 |
| Price/Earnings | 90.06 | 443.85 |
| Price/Cash Flow | 45.3 | 50.05 |
| Price/Book | 19.87 | 30.30 |
| Price/Forward Earnings | 59.17 | 77.28 |
| PEG Ratio | 2.25 | 2.46 |
| Earnings Yield % | 1.11 | 0.36 |
| Enterprise Value/EBIT | 162.52 | 738.24 |
| Enterprise Value/EBITDA | 106.35 | 170.58 |
Fair Value
Für die Bewertung der Aktie schauen wir auf den Fair Value Umsatz. Dieser wächst mit konstanten Raten und ist daher gut dafür geeignet. Zudem ist der Umsatz aufgrund der steigenden Margen für die Bewertung konservativer als der Gewinn und beinhaltet damit gleich einen Sicherheitsabschlag. Legt man die historische Bewertung der letzten 5 Jahre zugrunde, so ergibt sich ein Kursziel von rund 1.000 USD bis Ende 2025, was einer jährlichen Renditeerwartung von fast 20% entspricht. Gleichzeitig muss man aber auch berücksichtigen, dass ein EV/Sales Verhältnis (vergleichbar mit dem Kurs-Umsatz-Verhältnis) von 16 sehr ambitioniert ist. Dass Anleger für einen Dollar Umsatz bereits sind, so viel zu zahlen , ist neben dem guten Wachstum auch dem Umstand geschuldet, dass die Umsätze von ServiceNow wiederkehrend und damit sehr gut planbar sind. Es muss einem aber auch bewusst sein, dass hier ein deutliches Rückschlagspotential besteht, sollten die Wachstumserwartungen nicht erfüllt können.
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Fazit
Als Meister der Arbeitsablauf-Digitalisierung hat ServiceNow seine Position mit einer beeindruckenden Strategie, innovativen Lösungen und einem Portfolio, das von der HR-Servicebereitstellung bis hin zur Mitarbeiterinteraktion reicht, gefestigt. Die Zahlen sprechen für sich: Jährliche Wachstumsraten jenseits der 20% und ein weiterhin attraktiv wachsender Gesamtmarkt sind klare Indikatoren für das ungebremste Potenzial von ServiceNow. Dass die Produkte von ServiceNow bei Kunden gut ankommen, sieht man mit Blick auf die beispiellose Erneuerungsrate von 97 bis 99 Prozent. Die Bewertung ist ambitioniert, aber dennoch fair, sofern es ServiceNow gelingt, auf Wachstumskurs zu bleiben. In diesem Fall rechne ich mit einer zweistelligen jährlichen Rendite.
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Disclaimer
Ich habe die Analyse zur ServiceNow Aktie nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann aber die Richtigkeit der angegebenen Informationen und Daten nicht garantieren. Bei der Analyse zur ServiceNow Aktie handelt es sich um einen journalistischen Beitrag, der ausschließlich Informationszwecken dient. Es findet keinerlei Anlageberatung von Aktienliebe statt. Ferner ist dieser Beitrag keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder eine sonstige Beratung. Es handelt sich nicht um Steuerberatung. Es handelt sich lediglich um meine persönliche Meinung. Bitte beachte, dass der Kauf von Aktien immer mit hohen Risiken verbunden ist, der im schlimmsten Fall sogar zum Totalverlust des investierten Kapitals führen kann. Ich kann daher keinerlei Haftung für die von dir getroffenen Investitionsentscheidungen übernehmen.
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